来源：时代财经
因生长激素集采传言多次惨遭“砸盘”的长春高新（000661.SZ），于8月25日晚间发布2022年半年报。财报数据显示，2022年上半年，长春高新实现营收58.31亿元，较去年同期增长17.50%；实现归母净利润21.20亿元，同比增长10.21%。
长春高新的主营业务包括生物制药及中成药的研产销，辅以房地产开发、物业管理和服务业务。其中，从事基因工程生物药品业务的子公司金赛药业一直以来都是长春高新的业绩支柱。虽然疫苗子公司百克生物（688276.SH）的重磅产品鼻喷流感疫苗获得批签发，带状疱疹减毒活疫苗也已经申报生产，但始终没能改变金赛药业在长春高新营收结构中“一家独大”的局面，长春高新因此也被投资者戏称为金赛药业的“壳”。
这一点从财报数据中可以得到佐证。今年上半年，金赛药业实现营收49.62亿元，实现归属母净利润21.91亿元，分别占长春高新整体营收和净利润的85%和103%。
参考一季报披露的数据计算，二季度单季，长春高新营收为28.56亿元，环比下降3.97%，净利润为9.82亿元，环比下降13.76%；金赛药业营收为23.14亿元，环比下降12.61%，净利润为9.87亿元，环比下降18.17%。
对于业绩环比下滑，长春高新董事会办公室相关人士对时代财经回应称：“公司产品销售在不同季节存在波动，同时二季度国内多地区疫情也对公司经营产生了一定影响。”
受疫情影响，金赛药业4月份曾一度停产，当月的生产经营受到较大冲击。上述长春高新相关人士表示，公司会密切关注疫情变化，把握产品推广销售窗口机会，努力降低疫情对公司生产经营产生的不利影响。
“大白马”落寞
作为药品在临床中使用的“生长激素”，主要指基因重组生长激素（rhGH），俗称“增高针”，被一些家长视为帮助孩子增高的灵丹妙药。
目前，市面上的生长激素主要有三大类别，分别是需每天注射一次的重组人生长激素注射用冻干粉针剂（粉剂）和重组人生长激素注射液（水剂），以及需每周注射一次的聚乙二醇重组人生长激素注射液（长效剂）。
金赛药业成立于1996年，是国内第一家重组人生长激素、第一家基因工程促卵泡激素和全球售价PEG长效人生长激素生产企业，同时也是目前国内唯一一家拥有完整的粉针剂、水针剂、长效针剂全产品线和产品剂型、规格最为齐全的生长激素厂家。
德邦证券研报指出，根据样本医院数据，2020年，金赛药业市占率达到78.4%，尤其是在水针市场，金赛药业的市场份额更是高达99.7%，行业龙头地位难以撼动。
据安信证券公布的测算数据，粉剂一年治疗费用为2.64万元/年，水剂治疗费用为5.5万元/年，长效剂治疗费用为21.8万元/年。半年报显示，长春高新基因工程/生物制品的毛利率高达93.43%，比肩茅台。今年上半年，贵州茅台的毛利率是92.11%。
不菲的价格加上需要长期用药，金赛药业因此成为了长春高新的“现金奶牛”，还支撑起了长春高新的估值。
在生物医药板块受热捧的时候，长春高新的总市值一度高达2000亿元以上。但对生长激素业务的依赖，也为长春高新埋下隐患。
2022年1月，广东省药品交易中心挂出了一份集采文件，涉及的药品多达200余个，其中生长激素也赫然在列。消息传出后，长春高新连续3个交易日跌停。
3月份，广东联盟生长激素集采结果出炉，此次集采覆盖了11个省区，最终共有10款重组人生长激素产品中选，均为冻干粉剂型。金赛药业以20.9344元、60.5004元和30元的价格拿下了3种不同规格的粉针剂产品，与官方确认的最高有效申报价相比，金赛药业中选价格降幅最高达到52%左右。
长春高新在回复投资者提问时曾表示，对于生长激素集采，从目前已有的广东联盟集采来看，未对公司的生长激素产品销售产生负面影响，同时公司后续将会根据最终政策进一步提升公司产品、市场覆盖率。
但投资者对生长激素集采的疑虑显然并未消除。半年报显示，截至2022年6月30日，长春高新股东总户数为13.59万人，而该数据在一季度末为16.42万人，短短3个月内就有超过3万投资者“逃离”长春高新。
从年初至今，长春高新的股价已经下跌超过30%。8月26日，长春高新报收177.58元/股，跌4.47%，总市值仅剩718.70亿元，较历史最高点已经缩水超65%，不复昔日“白马股”荣光。
集采冲击犹在
截至目前，广东联盟生长激素集采还未落地，而结合生长激素市场整体情况来看，长春高新对于广东联盟集采对公司影响的乐观估计也并非套话。
根据药智网和德邦研究所数据，从2017年开始，生长激素水针剂的销售增速就已经超过粉针剂型。2020年，水针剂已经占据了约73%的市场份额，金赛药业占据样本医院水针份额的99.7%。而在粉针剂市场，安科生物（300009.SZ）的销售额排名第一，占据约51%的市场份额。
虽然广东联盟集采将水针与粉针剂型一起纳入了报价范围，但最终重组人生长激素水针流标，因此从集采结果来看，只有粉针剂价格会受到直接影响。而金赛药业的粉针剂型中选价格降幅最高。
此外，从广东联盟集采的参与省区来看，涉及的地区也并非是生长激素的主要销售区域。根据半年报，长春高新收入占比最高的地区为华东地区，与广东联盟集采地区的重合度不高。这意味着，长春高新在保全主力产品水针剂价格的情况下，还有机会分食竞争对手占主导地位的粉针剂市场。
“子公司金赛药业目前拥有生长激素粉剂、水剂和长效三种剂型，其中粉剂是基药剂型。公司选择粉剂进行投标并大幅降价，也是响应国家基本药物政策及医保控费的号召。”上述长春高新相关人士对时代财经表示。
不过，广东联盟集采显然只是一个开始。任何与生长激素集采相关的风吹草动都能搅动市场敏感的神经，长春高新的股价也因此屡屡坐上“过山车”。
8月17日，浙江省药械采购中心对外发布《浙江省公立医疗机构第三批药品集中带量采购文件》（征求意见稿），虽然具体采购品种还未对外公布，但网上有消息称生长激素也在集采范围中。该消息传出后，长春高新又一次上演“闪崩”跌停。
消息很快被反转。8月25日，有媒体报道称，浙江已经启动对第一批接续和第三批药品集采品种的数据采集工作，生长激素并不在集采品种之列。该消息又使得长春高新的股价快速反弹。
生长激素集采未来是否会扩面、集采结果是否会影响到其他地区的价格体系，这都是长春高新不得不面对的挑战。
上述长春高新相关人士对时代财经表示，国家组织药品集中带量采购政策是利国利民的政策，长春高新会全力支持、积极参与这项政策。后续公司将积极跟踪关注政策变化情况，及时优化调整经营政策，充分合理制订应对预案，积极有效的开展向有关部门和机构的陈述、汇报工作，依法依规兼顾公司及股东的利益，确保公司业绩的稳定增长。
对于生长激素集采价格是否会在全国范围内形成价格联动，上述长春高新相关人士则称，各省份价格变动需要根据具体地区产品招投标政策、时点等确定。
