来源：贝多财经
赶在中秋节前，五芳斋正式登陆上海证券交易所主板，成为“粽子第一股”。
2022年8月31日，浙江五芳斋实业股份有限公司（下称“五芳斋”，SH:603237）在A股上市。本次上市，五芳斋的发行价格为34.32元/股，公开发行股票数量为2518.575万股，募资总额约为8.64亿元，募资净额约为7.62亿元。
值得一提的是，五芳斋早前招股书显示，该公司则计划募资10.56亿元，而今的募资金额相对缩减27.84%。但五芳斋对相关项目的投资总额不变，合计约为11.03亿元，其中三期智能食品车间建设项目、数字产业智慧园建设项目的投资金额分别为4.51亿元、4.06亿元。
上市首日，五芳斋的开盘价为41.18元/股，较IPO发行价上涨19.99%。随后，五芳斋的股价直线涨停，飙升至49.42元/股，涨幅为44.00%，已经处于停牌阶段。按此计算，五芳斋的总市值约为49.79亿元。
相比之下，五芳斋以发行价计算的市值将则约为34.57亿元，相对增长约35亿元。据贝多财经了解，德州扒鸡、冰峰饮料等“老字号”也在冲刺上市。其中，冰峰饮料已经撤回上市申请材料，而德州扒鸡则在冲刺上海证券交易所主板上市。
五芳斋招股书显示，该公司的前身为浙江省嘉兴市的嘉兴五芳斋粽子店。据招股书介绍，该公司主要从事以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售，目前已形成以粽子为主导，集月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等食品为一体的产品群。
五芳斋在招股书中援引艾媒金榜发布的《2021年中国粽子品牌线上发展排行榜单TOP10》称，五芳斋、真真老老、知味观、稻香私房、广州酒家、诸老大、杏花楼、三全、百草味、全聚德十家企业上榜，其中五芳斋排名第一。
招股书显示，五芳斋2019年、2020年和2021年的营业收入分别为25.07亿元、24.21亿元和28.92亿元；归属于母公司股东的净利润分别为1.63亿元、1.42亿元和1.94亿元，扣非后净利润分别为1.45亿元、1.21亿元和1.50亿元。
来源：五芳斋招股书。
据招股书介绍，五芳斋的收入主要由粽子系列产品贡献。报告期内，五芳斋来自粽子系列产品的收入分别为16.09亿元、16.44亿元和20.08亿元，占总收入的比例分别为67.74%、70.77%和73.06%，期内的占比约为七成。
来源：五芳斋招股书。
与之对应的是，五芳斋2019年、2020年和2021年的自产粽子总产量分别为3.56亿只、2.73亿只和3.42亿只。同期，委托加工产量分别为5505.17万只、9088.12万只和1.10亿只，占总加工产量的比例分别为13.40%、25.01%和24.41%。
报告期内，五芳斋的粽子系列产品年产能分别为4.19亿只、4.50亿只和4.50亿只，产能利用率分别为84.82%、60.57%和75.99%。这意味着，五芳斋的产能利用率整体呈下降态势，其中2021年较上年同期有所增长。
相比之下，五芳斋的月饼系列产品收入分别为1.53亿元、1.85亿元和2.20亿元，占总收入的比例分别为6.45%、7.96%和8.00%。报告期内，五芳斋的月饼系列销量分别为220.40万kg、248.32万kg和265.83万kg。
来源：五芳斋招股书。
不仅如此，五芳斋在报告期内的毛利率也持续走低，2019年至2021年的综合毛利率分别为45.43%、44.57%和43.24%，而在2018年则为47.12%。其中，粽子系列产品的毛利率分别为46.91%、46.56%和44.16%。
整体而言，五芳斋的收入保持增长态势，而在2022年上半年的收入则出现了下滑的态势。招股书显示，五芳斋2019年至2021年的收入年均复合增长率为7.41%，其中2021年同比增长19.48%。
而在2022年上半年，五芳斋的收入为18.09亿元，则较2021年同期的21.36亿元下降15.32%；净利润2.43亿元，较2021年同期的3.07亿元下降20.89%；扣非后净利润2.39亿元，较2021年同期的2.70亿元下降11.42%。
来源：五芳斋招股书。
五芳斋对此解释称，由于上海、嘉兴、江苏等多地疫情反复，对该公司生产经营造成不利影响。五芳斋称，其主要的生产基地位于浙江省嘉兴市，且销售区域主要集中在华东区域，上述地区疫情的反复导致该公司生产和销售均受到一定程度的影响。
尽管如此，五芳斋在招股书中表示，未来，随着传统文化的回归与弘扬，叠加粽子方便食品的属性，预计到2024年我国粽子市场规模将增长至102.91亿元，2020年至2024年的年复合增长率预计为7%，仍将保持良好的发展态势。
据贝多财经计算，五芳斋2021年下半年（7月-12月）的收入仅为7.56亿元，环比2021年上半年下降64.59%。2021年下半年，五芳斋录得净亏损约1.13亿元，扣非后净亏损约为1.20亿元。这意味着，五芳斋下半年的收入将明显下滑。
五芳斋在招股书中称，传统节令食品存在明显的季节性特征，端午粽子、中秋月饼、清明青团等在节日前后市场需求较大，传统节日的前后是销售旺季。除上述节令食品外，其他方便食品、焙烤食品，全年市场需求稳定，销售不存在明显的季节性特征。
贝多财经了解到，五芳斋预计其2022年前9个月（前三季度）的营收约为22.69亿元至23.17亿元，同比下降约13.14%至14.96%；归母净利润约为2.28亿元至2.30亿元，同比下降约18.83%至19.31%；扣非净利润约为2.22亿元至2.23亿元，同比下降约8.24%至8.93%。
来源：五芳斋招股书。
据此计算，五芳斋预计该公司2022年第三季度（7月-9月）的收入约为4.60亿元至5.08亿元，预计归母净利润约为-1282.5万元至-1417.5万元，预计扣非净利润-1615万元至-1785万元。
这代表着，五芳斋将重新“走向”亏损的境地。而整个2022年下半年，五芳斋或将再度出现大幅亏损。
