来源：贝多财经
近日，杭州九源基因工程股份有限公司(下称“九源基因”)向港交所递交招股书，华泰国际为其独家保荐人。
据招股书介绍，九源基因创立于1993年，是国内将基因工程应用于医药行业的先行者，拥有逾30年研发、生产及商业化生物药品及医疗器械的经验，专注于骨科、代谢疾病、肿瘤及血液四大治疗领域。
九源基因在招股书中称，其已围绕上述治疗领域建立一个多元化的产品组合，涵盖包括中国首款重组人骨形态发生蛋白-2在内的八款已上市产品，以及包括潜在的中国首款司美格鲁肽生物类似药JY29-2在内的超10款在研产品。
九源基因于2022年实现收入11.25亿元，较2021年的13.07亿元下降13.91%；实现净利润5986.7万元，较2021年同期的1.19亿元下降49.87%。该公司在招股书中称，业绩的下降主要是因销售货品、提供研发和其他服务两项收入的减少。
2023年前三季度，九源基因的各项业绩指标均有所回暖，实现收入10.23亿元，较2022年同期的8.52亿元增长20.02%；净利润1.11亿元，较2022年同期的8608.9万元增长29.17%。
值得一提的是，九源基因的毛利水平颇为稳健。2021年、2022年度和2023年前三季度，该公司的毛利分别为9.50亿元、8.54亿元和8.01亿元；毛利率分别为72.7%、75.9%和78.4%，处于较高水平且持续上升。
九源基因已上市的产品组合包括于骨科、肿瘤及血液领域的一款创新药械组合、两款生物制品，以及五款化学药品。其中，骨优导、吉粒芬、吉派林三款上市产品为在中国其各自产品类中的首款获批商业化国产产品。
九源基因的上市产品中，为最瞩目的是药械组合产品骨优导，该款产品是中国首款获准销售的含rhBMP-2骨修复材料。CIC资料显示，按照销售收入计算，该产品于2022年中国骨修复材料市场中排名第二，市场份额17.2%。
骨优导产品的业绩增长态势也十分可观，在九源基因已上市的产品中最具成长性。具体而言，该产品的收入由2021年的3.55亿元增至2022年的4.44亿元，同比增长25.11%；又于2023年第三季度实现收入5.58亿元，同比增长66.21%。
得益于骨优导的畅销，九源基因的骨科业务收入占比由2021年的27.2%增至2022年的39.5%，一举超过肿瘤业务成为收入贡献最为显著的业务分部，并于2023年进一步增至54.6%，占据总收入的半壁江山。
九源基因的吉粒芬产品于1996年实现商业化，是首款国产并获准于中国销售的人粒细胞刺激因子，按销售收入计算，该款产品的于2022年实现收入1.65亿元，在中国市场中排名第八；2023年前三季度的收入为1.12亿元，同比略有下降。
吉派林是中国首款商业化的国产仿制低分子量肝素钠产品，于1997年9月获批准销售。招股书显示，报告期内该产品分别实现收入5838.3万元、4772.5万元和2509.7万元，占九源基因总收入的4.5%、4.2%和2.5%。
除骨科、肿瘤及血液产品外，九源基因于2005年开展GLP-1受体（为代谢疾病的一个主要治疗靶点）激动剂的研究，并开发出中国首款获得IND批准的利拉鲁肽在研生物类似药，于2017年至2019年间将该在研产品转让予中美华东。
凭借多年的代谢疾病药物研发经验，九源基因进一步开发出司美格鲁肽生物类似药JY29-2。根据CIC资料，司美格鲁肽产品2022年的全球销售额达109亿美元，是全球十大最畅销药品之一，并有可能于2023年成为全球三大最畅销药物。
其中，九源基因的JY29-2（吉优泰）用于治疗2型糖尿病，为中国首款取得IND批准并完成III期临床试验的司美格鲁肽生物类似药；JY29-2（吉可亲）用于治疗肥胖症及超重，已于2024年1月取得国家药监局的IND批准。
九源基因的客户包括分销商，及直接向其购买药品及药械组合产品的医院。报告期内，该公司来自前五大客户的销售收入分别为7.26亿元、5.39亿元和4.51亿元，分别其总收入的55.5%、47.9%和44.1%，其中最大客户的收入占比分别为25.3%、23.4%和22.1%。
报告期同期，九源基因向五大供应商的采购金额分别为2.17亿元、1.39亿元和1.08亿元，分别占其采购成本总额的54.5%、56.4%和62.8%。其中，来自最大供应商的采购成本占比分别为40.6%、38.5%和25.6%。
需要注意的是，九源基因的部分客户和供应商存在重叠关系。以华东医药及其附属公司为例，九源基因于2023年前三季度向其采购了432.0万元的原材料和生产成本，占比2.5%；并对其售出了1.01亿元的医药产品和研发服务，占比9.9%。
九源基因在招股书中解释称，市场内的供应商同时作为客户在制药行业内十分常见，反之亦然，此乃由于该公司业务活动相对广泛，涵盖产品研发、生产、批发及零售。且九源基因客户及供应商的重迭水平与行业惯例相比，并无异常情况。
