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“股王”茅台,王座为何晃动?

2024/6/13 19:05:19 0人评论 364 次

万物皆有周期,茅台也不例外。

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雷达财经鸿途出品 文|李亦辉 编|深海

“股王”茅台,最近“不太平”。

6月13日,贵州茅台午后跌幅扩大至1%,触及1553.15元/股的年内低点。截至收盘,该股跌1.06%,今年以来累跌近10%,总市值已跌破2万亿元。

贵州茅台股价为什么下跌?各方分析认为,或与飞天茅台的价格走势有关。据悉,端午假期后,飞天茅台酒的批发价出现接连下跌的情况。第三方平台数据显示,6月12日,原箱飞天茅台批发价跌破2700元。而上一次原箱飞天茅台价格失守2700元,还是2020年。

而在一些电商平台,茅台酒的销售价甚至跌破2300元。

有传言称,因茅台酒价格近期持续大幅杀跌和电商的一些游戏规则,“黄牛”纷纷通过申请开票、拒收产品等方式发起反击。

对于茅台酒价格持续下跌的深层次原因,有分析人士认为,短期可能是供需存在一定的错配,导致价格出现松动。长期来看,整个白酒消费的意愿、信心和能力都在持续下探,这是造成茅台酒价格下行的核心原因。

跌价风波持续来袭,也让贵州茅台的“新帅”张德芹面临着考验。外界都在关注,为了稳股价和稳酒价,张德芹会采取哪些招数。

飞天茅台价格出现下滑

6月13日,贵州茅台股价盘中一度跌至1553.15元/股。与此同时,飞天茅台的价格走势继续受到关注。

公开消息显示,在过去,飞天茅台是市面上最好流通的白酒产品,众多酒商都将2500元/瓶看作飞天茅台的“安全线”。

据悉,这一价格多数酒商根据自身调货成本,加上运营费用、利息费用等支出后,测算出的利润平衡价格。随着这一重要关口的跌破,酒商为降低经营风险,或将引发出货潮。

但在近期,飞天茅台的价格持续下行,“一天一个价”。据《投资快报》,6月13日,淘宝、拼多多等电商平台上,有商铺上飞天茅台53度500ml的双支装售价仅4577元,折算为单瓶的价格已低至2288.5元/瓶。

相比之下,此前一天飞天茅台53度500ml的双支装在电商平台上商铺售价还在4637元、4638元,折算为单瓶的价格为2318.5元/瓶、2319元/瓶,单支装有商铺挂出了2387元/瓶、2390元/瓶。

电商平台散装飞天茅台已低至不到2290元/瓶,原因或在于多个平台此前都推出了低于市场批发价的散装53度飞天茅台。

江苏一家综合酒商负责人分析认为,今年618大促,电商平台推出了低于市场正常售价的飞天茅台,甚至低于中间商(黄牛)的进货价,导致市场发生连锁反应。

另外,贵州茅台2023年底推出的散花飞天,因首批发售量不到1万瓶,曾一度遭到爆炒至8000元/瓶以上。但如今,多个酒价平台的数据显示,散花飞天价格下降至3500元/瓶左右。

散瓶价格持续下跌之外,原箱飞天茅台批发价也跌破2700元。6月12日,今日酒价数据显示,原箱飞天茅台批发价为2695元/瓶,百荣酒价报价为2690元/瓶。

回溯茅台过往酒价,某平台3月初发布的53度飞天茅台批发参考价,原箱2980元/瓶、散飞2705元/瓶。

茅台系列产品价格普遍下滑,原因何在?有人认为,“掼蛋”的流行削弱了商务宴请对白酒的消费量。

此话虽是调侃,但市场需求疲软、消费降级趋势等的确对白酒的消费构成了挑战。有媒体称,端午假期旅游消费的数据显示出“下沉”与“价跌”的趋势。

在华福证券食品饮料首席分析师刘畅看来,供需短期可能会有一定的错配,导致价格出现松动。一方面,需求端仍显疲软,并没有恢复到常态化的水平;另一方面,在供给端,茅台酒今年的投放量有所增长。

6月12日,中信建投发布研报表示,近期飞天茅台批价有所下行,侧面反映当前白酒需求仍然偏弱,商务宴请恢复偏慢,婚宴需求有不同程度下滑,白酒板块股价有所调整。

“黄牛”被指集体反水

除了茅台批价持续下跌,“黄牛反水”事件也广泛传播,一定程度上加速了恐慌情绪的蔓延。

去年10月底,茅台宣布公司53度贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格,平均上调幅度约为20%。提价后,茅台酒的主力产品53%vol500ml装飞天茅台酒的出厂价由969元上调至约1163元。由于调价不涉及市场指导价,1499元/瓶的建议零售价仍保持不变。

一直以来,茅台的市场实际售价受供需影响,且远高于茅台的指导价。即便近几个月来经历了下跌,但2300元左右的散装价格,仍较1163元出厂价有较大的利润空间。

因在渠道环节的利润空间,多年来茅台酒的“黄牛”、电商商家等已经形成了一个完整的生态链。茅台在电商平台放量平价茅台酒,消费者抽签抢购,而“黄牛”加价收购部分消费者买到的茅台,再整合起来卖给电商商家,从中赚取差价。

然而,今年端午节恰逢618大促,电商平台大力补贴名酒作为引流产品,导致飞天茅台的市场价实际较往常明显下调。有报道称,京东酒业要在618期间释放10万瓶1499元的53度飞天茅台。

前述江苏酒商负责人指出,10万瓶数量过大,黄牛无力接盘,加上今年端午酒市疲软,都打压了市场对飞天茅台的价格预期。

再加上有平台设置了长达20天的发货条件,在近期飞天茅台市场价持续下行的背景下,商家并不急于发货,而是等待更低的价格再拿货,导致“黄牛”手中的存货大幅跌价。

因此,有的“黄牛”在端午期间提出了集体开票、退货、拒收、赔偿等各种形式的“反击”,来增加卖家成本。

一位茅台经销商指出,和拥有茅台经销权的经销商相比,“黄牛”的拿货价格通常较高,囤货价值可能高达数亿甚至数十亿。一旦茅台价格出现大幅波动,他们的资金链很可能会断裂。

客观上来说,黄牛和商家的矛盾爆发,并不会影响到贵州茅台的直营价格和向经销商发货的出厂价。但市场担心,批发价持续下行,可能会引发连锁反应。

国投证券研报认为,由于高端需求疲软、茅台发货结构和节奏等原因,茅台批价仍然震荡下跌,市场担心存在金融属性反噬现象,即跌价预期不仅弱化投资需求还会促使部分收藏产品被释放在市场。

这意味着,跌价预期可能促使部分收藏产品被释放在市场,从而加剧供需矛盾。

茅台信仰还会持续吗?

贵为高端白酒的领军品牌,茅台酒的价格在行业内有着风向标的作用。

在上世纪80年代,茅台每瓶8元,不过普通消费者却买不到,处于有价无市的局面。1988年,国家放开了13种名酒的价格,长期以来物价平稳的局面被打破。一瓶53度茅台酒的价格从8元一举跃升至140元,跻身高端白酒的头部位置。

不过茅台真正全面进入市场,是从1998年开始。在此之前,当时茅台酒都是国家调配,企业只顾生产,并没有销售自主权。

而在贵州茅台开启市场化营销体系后,53度茅台酒的出厂价就“坐上了火箭”,市场成交价也开始加速攀升。数据显示,2010年开始,53度茅台酒的零售价首次突破千元大关;仅仅两年后,53度飞天茅台被炒作到了2300元/瓶。

茅台酒的价格不仅是“天花板”,公司股价在二级市场上也是“股王”的存在,因此渐渐在市场上形成了茅台信仰和神话。

不管是茅台投资者,还是众多酒企都寄望于这位“带头大哥”持续繁荣,从而带动整个行业的繁荣,其他酒企在其引领之下也拥有更宽广的价格空间。

然而,随着近期茅台系列产品价格波动愈演愈烈,有业内人士担心整个白酒行业将面临巨大的压力。

因为在其看来,茅台的下跌将打破消费者对高端白酒的价格预期,导致整个行业的信心受到打击。同时,茅台作为行业的领头羊,其价格下跌将引发其他白酒品牌的连锁反应,导致整个行业的价格体系出现动荡。

至于茅台酒的价格是否还有下跌空间,目前并不好判断。不过,在部分机构眼中,白酒资产已不是配置的首选。

4月7日,方正证券策略首席分析师曹柳龙团队在一份研报中称,茅台只是“消费升级”的幻觉,煤炭才是“能源安全”趋势。

该团队旗帜鲜明的指出,当前国内贫富分化仍较大,白酒消费升级终究也只是南柯一梦。地产周期下行,预期收益率二次下台阶,市场交易主线正从白酒等“核心资产”切换到煤炭等“稀缺资产”。

值得一提的是,5月30日,据贵州茅台公告,2023年度股东大会上,张德芹当选公司第四届董事会董事,随后董事会会议举行,张德芹当选董事长。

如今飞天茅台终端价下跌波及股价,“新掌门人”张德芹的考验也如期而至。但是,截至目前,茅台针对市场并未出台“立竿见影”式的重大政策。

未来,张德芹的“三把火”会烧往何处呢?对此,白酒行业营销专家肖竹青认为,茅台或动员传统经销商出手,用真金白银买回低价茅台酒,拉升茅台酒市场成交价。

同时,鉴于茅台过去已尝试过针对C端营销、跨界联名、提高自营渠道业绩比例等措施。在肖竹青看来,为了稳股价和稳酒价,留给张德芹能用的招数并不多了。


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