来源：贝多财经
中策橡胶IPO过会，但仍有诸多问题待解。
2025年2月13日，上海证券交易所披露的信息显示，中策橡胶集团股份有限公司（下称“中策橡胶”）（首发）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。这意味着，中策橡胶顺利过会，有望成为又一家上市公司。
据贝多财经了解，上市委会议现场主要要求中策橡胶说明：2023年第四季度实现的扣非后净利润相对较少，以及2024年上半年扣非后净利润环比增幅高于行业平均值的原因及合理性，是否存在跨期调节利润的情形等。
值得一提的是，中策橡胶的募资金额已大幅下调。早前招股书显示，该公司原计划募资70亿元，将用于年产650万套全钢子午线轮胎绿色5G数字工厂项目、年产250万套全钢子午线载重轮胎生产线项目等。
而招股书（上会稿）则显示，中策橡胶拟募资48.5亿元。对比可知，中策橡胶的募资金额相对缩减21.5亿元。同时，募资投向也有所变更。其中，“年产650万套全钢子午线轮胎绿色5G数字工厂项目”更改为“高性能子午线轮胎绿色5G数字工厂项目”。
不仅如此，中策橡胶原投入1.5亿元的“研发项目升级及信息化建设技术改造项目”和28.5亿元的“补充流动资金”均被删除。相比之下，该公司增加了“在泰国增资建设高性能子午胎项目”，该项目拟投入募资金额8.5亿元。
事实上，中策橡胶曾多次大额分红。据招股书披露，该公司2020年、2021年、2022年、2023年度分别进行分红11亿元、3亿元、2.5亿元、4.5亿元。2024年上半年，中策橡胶再次进行现金分红7亿元。
天眼查App信息显示，中策橡胶成立于1992年6月，前身为杭州中策橡胶（股份）有限公司。目前，该公司的注册资本约为7.87亿元，法定代表人为沈金荣，主要股东包括中策海潮、杭实集团、杭州金投、彤程新材（SH:603650）等。
据招股书介绍，中策橡胶主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售，拥有“朝阳”“好运”“威狮”“全诺”“雅度”“金冠”“WEST LAKE”“GOOD RIDE”等品牌。
2021年、2022年、2023年和2024年上半年，中策橡胶的营收分别约306.01亿元、318.89亿元、352.52亿元和185.18亿元，净利润分别约13.75亿元、12.25亿元、26.38亿元和25.40亿元，扣非后净利润分别约12.92亿元、10.81亿元、24.98亿元和21.44亿元。
贝多财经发现，中策橡胶的收入保持增长态势，但净利润规模却在2022年出现了下滑。而此前招股书显示，该公司2019年度的净利润和扣非后净利润分别约14.38亿元、12.91亿元，2020年的净利润和扣非后净利润分别约20.01亿元和18.68亿元。
另据中策橡胶2023年6月的《首次公开发行股票并在沪市主板上市申请文件审核问询函的回复》，上海证券交易所关注了该公司的业绩变动情况。其中，中策橡胶2021年和2022年的扣非后净利润分别约13.01亿元和10.78亿元，和此前数据存在“打架”的情形。
这意味着，中策橡胶的扣非后净利润呈持续下降趋势。对此，上海证券交易所要求其结合业务情况详细分析扣非归母净利润持续下降的原因，其变动趋势与同行业可比公司比较情况及差异原因，扣非归母净利润是否存在进一步下降的风险。
另外，中策橡胶的资产负债率长期处于高位。2021年度至2024年上半年，该公司的资产负债率（母公司）分别为72.61%、70.46%、68.87%和69.08%，资产负债率（合并）分别为69.15%、68.58%、63.81%和62.62%。
据此前招股书披露，中策橡胶2019年、2020年的资产负债率（母公司）分别为70.51%、71.85%，资产负债率（合并）分别为65.83%和65.25%。事实上，中策橡胶在招股书中提示风险时亦坦言，该公司存在一定的偿债能力风险。
截至2024年6月30日，中策橡胶的资产总计418.66亿元、负债合计262.17亿元。
