来源：贝多财经
3月4日，合肥汇通控股股份有限公司（下称“汇通控股”，SH:603409）在上海证券交易所主板上市。本次上市，汇通控股的发行价为24.18元/股，发行数量为3150.7704万股，募资总额约7.6亿元，募资净额约6.8亿元。
据贝多财经了解，汇通控股于2023年1月预披露招股书，准备在上海证券交易所主板上市，并于2023年3月平移递交。同年8月，汇通控股便迎来上会并顺利通过。本次冲刺上市，汇通控股原计划募资8.10亿元。
据此计算，汇通控股的募资净额缩水约4840万元，按募资净额计则缩水约1.3亿元。按照规划，汇通控股拟将募资所得用于汽车饰件扩产建设项目、汽车车轮总成分装项目、数字化及研发中心建设项目，以及补充流动资金。
天眼查App信息显示，汇通控股成立于2006年3月，前身为合肥汇通汽车零部件有限公司。目前，该公司的注册资本为9452.2296万元，法定代表人为陈王保，主要股东包括安徽汇通控股集团有限公司、陈王保等。
据招股书介绍，汇通控股主要从事汽车造型部件和汽车声学产品的研发、生产和销售，以及汽车车轮的总成分装业务，客户包括比亚迪汽车、奇瑞汽车、长城汽车、江淮汽车、蔚来汽车、奇瑞捷豹路虎、零跑汽车、集度汽车、大众汽车（安徽）等。
2021年、2022年、2023年和2024年上半年，汇通控股的营收分别约为4.17亿元、6.28亿元、7.65亿元和4.45亿元，净利润分别约5677.84万元、1.62亿元、1.53亿元和8280.72万元，扣非后净利润分别约5614.02万元、1.57亿元、1.47亿元和8256.28万元。
不难看出，汇通控股的营收整体保持增长态势。不过，该公司的净利润规模则在2023年有所下降。具体而言，汇通控股2023年的净利润、扣非后净利润分别约为1.53亿元、1.47亿元，分别较2022年减少5.6%、6.2%。
汇通控股在招股书中提示风险时称，业绩高速成长的公司会面临增速放缓的风险，新能源汽车主要原材料的价格上涨、国家宏观政策对市场消费的影响等因素均有可能造成新能源汽车增速的放缓。
在增速放缓的环境下，主机厂会加强对成本的控制，其采购“年降”政策会导致公司盈利能力下降，同时，行业竞争加剧，也会影响公司的盈利水平。届时，公司的盈利能力将会受到影响，出现包括收入增长放缓、毛利率下降的情形。
2023年，受毛利率相对较低的声学产品销售规模增加影响，汇通控股的整体毛利率有所下降。在毛利率下降的情形下，若汇通控股无法持续扩大业务规模，则存在盈利能力下降的风险。
目前，汇通控股主要服务于国内自主品牌汽车主机厂。近年来，该公司现有产能满足不了客户需求。报告期内，该公司外协采购金额占营业成本比例分别为22.65%、18.31%、14.30%和15.71%，产能不足影响了公司进一步的发展。
特别说明的是，汇通控股还存在主要客户集中度较高的风险。以2024年上半年为例，该公司的主要客户比亚迪汽车、奇瑞汽车、江淮汽车、振宜汽车、东南汽车合计贡献的主营业务收入占比为94.37%。
2021年、2023年度和2024年上半年，奇瑞汽车均为汇通控股的单一大客户。报告期内，该公司来自奇瑞汽车的收入分别约为1.74亿元、1.51亿元、2.73亿元和2.15亿元，占比分别约为42.02%、24.16%、36.01%和48.62%。
相比之下，比亚迪曾在2022年一度成为汇通控股的单一大客户，但很快就再次被奇瑞汽车取代。与此同时，汇通控股2022年来自比亚迪的收入约为3.33亿元，而2023年度则降至2.51亿元，2024年上半年为1.22亿元。
汇通控股在招股书中解释称，主要是该公司对比亚迪订单结构的变化，配套产品中的饰条产品占比增加。因此，虽然汇通控股2023年对比亚迪的销量仍继续增长，全部产品销量从2022年的1289.33万件增长到了2023年的1641.95万件，但收入有所下降。
而2024年年初，比亚迪将诸如荣耀版秦等王朝系列产品大幅降价，汇通控股2024年对比亚迪的销量增长重点在王朝系列产品线，其中多款车型的格栅都由该公司配套。同时，该公司预计对比亚迪的销售数量，特别是格栅产品的销量将有显著增长，从而拉动收入增长。
另据招股书披露，汇通控股2024年度的收入约为10.75亿元，较2023年的7.65亿元增长40.59%；净利润约为1.68亿元，同比增长10.08%；扣非后净利润约为1.65亿元，同比增长12.40%。
就结果而言，汇通控股2024年的经营业绩实现了增长。但细究可知，该公司的利润率却在下滑。其中，汇通控股2024年的净利润率为15.67%，较2023年的20.01%减少4.3个百分点，而2022年则为25.79%。
上市首日（3月4日），汇通控股的开盘价为48.50%，盘中一度涨至77.77%，但收报50.81%，较发行价上涨110.13%，但较盘中最高价则下跌34.67%，总市值约为64亿元。
