撰稿|张君
来源|贝多财经
近日，中国证监会国际司发布《境外发行上市备案补充材料要求（2025年4月3日—2025年4月10日）》，共对7家企业出具补充材料要求，包括沪鸽、图达通、大行科工（深圳）股份有限公司（下称“大行科工”）等。
关于大行科工，证监会要求其进一步说明该公司实际控制人股权代持的形成原因、合法合规性、是否存在纠纷或潜在纠纷、股权代持期间被代持方是否属于法律法规规定禁止持股的主体（包括是否违反竞业禁止规定）等。
据贝多财经了解，大行科工于2025年1月20日递交招股书，报考港交所主板上市。本次报考上市，大行科工将募资用于生产系统现代化及扩大运营规模、强化经销网络及策略性品牌发展，以及加强研发能力等。
据招股书介绍，大行科工是一家折叠自行车公司，拥有“大行”品牌。大行科工在招股书中称，大行品牌（Dahon）是折叠自行车行业中最具代表性的品牌之一。其中，大行科工由韩德玮创立，后者被称为是“现代折叠自行车之父”。
韩德玮在自传中写道，其于1941年出生于广东韶关，9岁时随父母移居香港，19岁举家移民美国，美籍华裔。26岁，韩德玮还破格成为加州州立大学的物理学助理教授，也是该校“物理系”中唯一一个尚未有博士学位的教授。
直至1973年，韩德玮获得了“物理博士”学位。此后，韩德玮还在洛杉矶休斯飞机公司、休斯研究院等任职。1981年，韩德玮从休斯实验室离职，并于1982年创建了北美大行（原名“加尼福利亚大行公司”，DAHON）。
2016年12月，韩德玮设立深圳市美大行科技有限公司，后于2023年8月更名为大行科工（深圳）股份有限公司。天眼查App信息显示，该公司的注册资本为人民币2374.7841万元，法定代表人为韩德玮，主要股东包括韩德玮等。
根据灼识咨询资料，于2023年按零售量计，大行科工在中国内地及全球折叠自行车行业均排行第一，市场份额分别为21.1%及5.6%。2023年，该公司实现约15.7万辆（156900辆）的零售量。
对比可知，尽管有着所谓“现代折叠自行车之父”的称号，但大行科工的市场地位也并不算“遥遥领先”。据灼识咨询资料，按零售量计，前五大公司于2023年在全球折叠自行车市场中占据21.8%的市场份额。
其中，大行科工以约15.7万辆的零售量占5.6%的市场份额。相比之下，排在第二位的公司A在2023年同样实现15.0万辆的零售量，市场份额为5.4%，和大行科工只有咫尺之的差距，随时有可能超越前者。
相比之下，公司B、公司C和公司D在2023年的销量分别为10.78万辆、10.22万辆和9.18万辆，市场份额分别为3.9%、3.6%和3.3%。其中，公司B、公司C分别是中路股份、上海凤凰，旗下品牌分别为“永久”牌和“凤凰”牌。
在中国内地折叠自行车市场，按零售量计，前五大公司于2023年占据54.1%的市场份额。其中，大行科工以约14.92万辆的零售量，占据21.1%的市场份额，中路股份、上海凤凰分别占据13.7%、11.6%的市场份额，和大行科工的差距也不算特大。
这意味着，大行科工较第二名仅领先0.2个百分点，其第一的地位随时有可能被取代。特别说明的是，全球自行车的零售量曾在2021年达到1.926亿辆，2022年、2023年分别为1.694亿辆、1.661亿辆，连续两年下降。
据灼识咨询预测，全球自行车的零售量预计将在2024年重新实现增长，预期2024年的零售量约为1.788亿辆，2028年将增至1.963亿辆，预计2023年至2028年的复合年增长率为3.4%，增速也并不算高。
其中，全球折叠自行车行业的零售量由2018年的190万辆逐步增至2021年的310万辆，但2022年降至250万辆，2023年微增至280万辆，预计2028年降增至450万辆，2023年至2028年的复合年增长率为9.9%。
尽管如此，折叠自行车行业在整个自行车市场的占比仍较低。据灼识咨询资料，折叠自行车行业2018年的零售量在全球自行车市场的占比仅为1.07%，2023年为1.70%，预计2024年约为1.57%，预计2028年为2.29%，不足3%。
就收入规模而言，大行科工2022年、2023年度和截至2024年9月30日九个月（前三季度），大行科工的营收分别约为人民币2.54亿元、3.00亿元和3.52亿元，其中2023年的营收增长率为18.08%。
与之对应的是，大行科工2022年、2023年度的销量分别为148956辆、156877辆，其中2023年同比增长5.3%。2024年前三季度，大行科工的销量为175218辆，较2023年同期的115670辆增长51.5%，增速迅猛。
按销售地区来看，大行科工的收入主要来自中国市场。2022年、2023年度和2024年度，该公司的国内销售收入分别约为1.98亿元、2.80亿元和3.29亿元，占比分别为77.9%、93.2%和93.4%。
报告期内，大行科工的海外销售收入分别约为5615.8万元、2033.5万元和2339.0万元，占比分别为22.1%、6.8%和6.6%。其中，2023年度来自海外的销售收入同比减少63.8%，2024年前三季度虽有增长，但贡献占比仍低于10%。
尽管大行科工标榜自身为全球范围内领先，但其主要收入仍依赖中国市场。为证明其领先地位，灼识咨询支付了45万元的咨询费，委托其调查及分析全球和中国内地的自行车市场，并为此编制报告。
但就中国内地市场而言，大行科工也面临诸多玩家的对抗。除大行科工外，还包括永久（FOREVER）、凤凰（Phoenix）、迪卡侬（DECATHLON）、京东京造、飞鸽（PIGEON）。其中，多数聚焦大众市场。
作为对比，永久牌自行车母公司中路股份（SH:600818）2023年的营收约为9.73亿元，净利润约为2410.08万元。2024年前三季度，中路股份的营收、净利润分别约为7.91亿元、287.67万元。
2023年度，上海凤凰（SH:600679）的营收约为17.39亿元，净利润约为4529.38万元。2024年前三季度，上海凤凰的营收约为18.33亿元，净利润约为5016.43万元，分别同比增长42.96%、52.15%。
不难发现，大行科工的营收规模远低于中路股份和大行科工。不过，大行科工的盈利能力要略胜一筹。2022年、2023年度和2024年前三季度，该公司的净利润分别为3143.4万元、3485.0万元和4583.8万元。
特别说明的是，大行科工曾多次进行现金分红。据招股书披露，该公司于2022年12月宣派股息2350万元。2024年1月、5月，该公司分别宣派股息为每股0.21元和0.56元（对应总股本2336.89万股，约合1800万元），于2024年前三季度进行支付1800万元。
据此计算，大行科工合计已分红4800万元。此次上市，大行科工计划募资用于建设工厂等，包括将用于在现有惠州工厂附近建设新生产设施，预计2027年开始投入运营，设计产能预计为20万辆。
另外，大行科工还计划在天津、江苏、浙江或广东等地投资或收购已落成的生产设施，或与合适的OEM或部件供应商加强合作等。截至目前，该公司并未选定任何投资或收购目标或特定合作伙伴。
此次报考上市，大行科工能否成行？
