来源：贝多财经
9月21日，广东飞南资源利用股份有限公司（下称“飞南资源”，SZ:301500）在深圳证券交易所创业板上市。本次上市，飞南资源的发行价为23.97元/股，发行数量为4001万股，募集总额约9.59亿元，募资净额约8.90亿元。
而此前招股书显示，飞南资源则计划募资15亿元，其中12亿元将用于江西巴顿多金属回收利用项目，3亿元用于补充营运资金。而这也意味着，飞南资源最终少募资了约6亿元（按募资净额计算）。
上市首日，飞南资源的开盘价为32.00元/股，较IPO发行价上涨33.50%，盘中一度涨至41.05%。截至收盘，飞南资源的股价报收33.98元/股，较发行价的涨幅为41.76，总市值约135.92亿元。
据招股书介绍，飞南资源主要从事危险废物处置业务及再生资源回收利用业务，是一家覆盖“危险废物收集、无害化处置、资源回收利用”的环保企业。贝多财经了解到，飞南资源的收入主要由资源化产品贡献。
目前，飞南资源拥有广东、江西两大处置基地，可处置危险废物包括HW17（表面处理废物）、HW22（含铜废物）、HW46（含镍废物）、HW48（有色金属冶炼废物）四大类，证载处置能力为61.5万吨/年（其中江西飞南6.5万吨/年危险废物经营许可证正在办理续期换证中）。
飞南资源在招股书中称，“江西兴南冰铜利用项目”已生产运营，“江西巴顿多金属回收利用项目”等项目正处于建设过程中，待该等项目投产后，该公司将实现铜、金、银、钯、锡、锌等多金属的深度资源化。
2020年、2021年和2022年，飞南资源的营收分别为48.28亿元、78.99亿元和87.67亿元；净利润分别为5.89亿元、7.13亿元和2.04亿元，扣非后净利润分别为5.72亿元、7.06亿元和2.43亿元。
报告期内，资源化产品为飞南资源贡献了九成的收入。具体来看，飞南资源2020年至2022年的资源化产品收入分别为45.10亿元、75.81亿元和86.20亿元，占主营业务收入的比例分别为93.51%、96.06%和98.43%。
不难看出，飞南资源的业绩呈增长态势，但其2022年的净利润则有所下滑。飞南资源在招股书中称，该公司盈利主要来源于金属购销价差，由于铜金属购销存在时间差，若铜价在短期大幅下降，则可能导致购销价差缩小、甚至倒挂，进而导致其业绩下滑。
具体来看，2020年初，美国、欧洲均实施量化宽松政策，导致铜价从2020年4月开始上涨。2021年市场铜价呈上行趋势，铜价由年初的5.8万元/吨增长至年末逾7万元/吨，铜购销价差大幅扩大，导致飞南资源2021年业绩上升。
2022年，欧洲、美国等国家为应对量化宽松导致的高通胀难题，开始实行紧缩的财政及货币政策，并开始加息，导致铜价下跌，市场铜价由2022年4月中旬的7.5万元/吨快速下跌至2022年7月中旬的5.5万元/吨，虽然三季度后铜价回升，但仍然存在一定振荡。
另据招股书披露，飞南资源2023年上半年的营收为38.94亿元，较2022年同期的43.91亿元下降11.32%；净利润1.17亿元，较2022年同期的1.68亿元下降30.38%；扣非后净利润为1.05亿元，较2022年同期的1.71亿元下降38.85%。
本次上市前，孙雁军直接持有飞南资源40%的股份，何雪娟直接持股40%；孙雁军、何雪娟夫妇之子孙启航持有启飞投资55.23%的出资额并担任执行事务合伙人，可实际支配启飞投资所持有的飞南资源2.2337%的股份表决权。
因此，孙雁军、何雪娟夫妇可实际支配股份的表决权比例为82.2337%。其中，孙雁军任飞南资源董事长、总经理，何雪娟任该公司董事。据招股书中披露，何雪娟2008年与孙雁军共同创办飞南有限（即飞南资源）。
此外，国泰金源、宏盛开源均分别持股3.25%，王安邦持股2.60%，潘颖持股2.27%，启飞投资持股2.23%，启南投资持股1.53%，正业宏源、王琼、陈爱玲均分别持股1.30%，潘国忠持股0.97%。
