来源：贝多财经
3月31日，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（下称“道生天合”）更新招股书（申报稿），继续IPO进程。
据贝多财经了解，道生天合的上市申请于2023年6月获得受理，当前仍处于较早期的阶段。2024年1月，该公司曾就上海证券交易所的第一轮问询进行了回复，并在同年6月更新了回复内容。
2024年11月，道生天合亦曾更新一版招股书。早前招股书显示，道生天合原计划募资8亿元，将用于“年产7.8万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂，高性能复合材料树脂系统项目”和“偿还银行贷款及补充流动资金项目”。
而据最新招股书披露，道生天合将原计划用于“偿还银行贷款及补充流动资金”的募集资金全部用于“偿还银行贷款”。同时，将该项目的1.85亿元调整为“偿还银行贷款”金额1.35亿元。
特别说明的是，道生天合曾多次进行分红，合计2.9亿元。其中，该公司于2020年2月曾进行现金分红4000万元，2021年3月和8月均分别分红8000万元、8000万元。2022年10月，该公司进行分红3000万元，2023年5月再次分红6000万元。
对于多次大手笔分红，上海证券交易所在第一轮问询函中予以了关注，但并未针对此要求道生天合进行详细说明。尽管如此，道生天合仍计划将募资所得中的1.35亿元用于偿还银行贷款。
而道生天合在此前招股书中称，该公司在产品研发、采购、生产、销售等经营环节均需要较大金额的流动资金，用于满足原材料、库存商品和经营性应收项目占款以及日常费用的资金需求。
同时，道生天合方面表示，该公司的营业收入快速增长，对资金周转要求较高。报告期各期末（2020年至2022年），该公司的资产负债率分别为67.08%、68.11%和58.12%。截至2022年12月末，道生天合的银行贷款余额约为3.19亿元。
截至2024年12月末，道生天合的银行贷款约为4.71亿元。道生天合方面称，通过募集资金偿还银行贷款，有利于降低公司资产负债率和财务杠杆，缓解公司资金压力，改善偿债能力,有助于减轻公司的财务负担、节省财务费用支出，提升公司的盈利能力。
与之对应的是，道生天合的资产负债率较高。截至2022年、2023年和2024年末，该公司的资产负债率分别为58.13%、52.52%和52.89%。相比之下，可比公司2022年、2023年末的资产负债率均值则分别为41.08%、37.52%。
对于资产负债率高于行业平均水平，道生天合在招股书中解释称，主要是因为同行业已上市公司融资渠道丰富，通过首次公开发行股票、定向增发等方式筹集到较为充足的流动资金。
截至2024年末，道生天合的负债总额约为20.52亿元，较2023年末的18.47亿元增长约2.05亿元。截至2024年末，该公司的流动负债约为16.05亿元，非流动负债约为4.46亿元。
天眼查App信息显示，道生天合成立于2015年6月。目前，该公司的注册资本约为5.28亿元，法定代表人为季刚，主要股东包括上海易成实业投资集团有限公司、衢州厚道私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）等。
据招股书介绍，道生天合是一家致力于新材料的研发、生产和销售的企业，产品围绕着环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料，形成了风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列产品。
2022年、2023年和2024年，道生天合的营收分别约为34.36亿元、32.02亿元和32.38亿元，净利润分别约为1.08亿元、1.52亿元和1.55亿元，扣非后净利润分别约为1.04亿元、1.33亿元和1.36亿元。
由于行业特性，道生天合的客户集中度高。报告期各期，该公司前五大客户合计销售金额占当期营业收入的比例分别为71.94%、68.44%和68.19%，道生天合在招股书中称，与该公司主要下游风电叶片行业集中度较高的特点相吻合。
据招股书披露，道生天合的直接或终端客户包括：中材科技、时代新材、洛阳双瑞、天顺风能、三一重能、重通成飞、中复连众、中科宇能、艾郎科技、金风科技、远景能源、中国海装、运达风电、上海电气、明阳智能、维斯塔斯、恩德集团等风电领域厂商。
除了风电厂商外，还包括新能源汽车、储能等新能源领域客户，包括比亚迪集团、广汽集团、吉利集团、泰科电子、亿纬锂能、孚能科技、蜂巢能源和国轩高科等新能源汽车及配套企业，以及远景能源、博瑞电力和赣锋集团等储能行业企业。
特别说明的是，道生天合此次募投项目产品主要运用于新能源汽车领域，部分用于风力发电领域。对此，上海证券交易所在问询函中要求该公司说明募集资金投向新能源汽车领域的合理性，发行人（即“道生天合”）在相关领域的技术储备及未来市场空间等。
