2025年1月24日，大汉软件股份有限公司（以下简称“大汉软件”）终止其创业板IPO申请，保荐机构为安信证券。公司拟募集资金4.95亿元。
《摩斯IPO》研究后发现，大汉软件净利润2021年开始出现下滑，毛利率更是持续下滑。公司九成收入来自地方党政机关及事业单位。公司所处行业市场集中度较低，竞争较为激烈，且存在地方国资不断进入该领域的情形。大汉软件市场份额仅约为0.25%-0.30%。同时，蚂蚁集团是大汉软件二股东，公司与蚂蚁集团相关关联公司的交易被交易所质疑。最后，大汉软件应收帐款逐年攀升，存在坏账风险。
大汉软件早在2021年曾申报科创板上市，并于当年6月30日获得上交所受理，经过两轮问询与回复后于2021年12月31日终止了其上市审核。半年后，大汉软件原团队转战创业板，再次冲击IPO，并成功通过发审会。然而这次其在2025年1月24日又终止了创业板上市审核。
作为数字政府领域的专业软件开发商和技术服务商，大汉软件主要为中国各级政府及其部门提供“互联网＋政务服务”平台、数字政府门户平台建设及相关运维服务。
公司控股股东兼实际控制人为金震宇先生，其直接持股比例为61.3040%，通过睿聚精诚间接控制公司4.6560%的股份，合计控制65.96%的股权。
在2020至2022年的报告期内，大汉软件的营业收入分别为2.68亿元、2.93亿元和3.45亿元，归母净利润则分别为7780.66万元、7009.76万元和8,876.33万元。综合毛利率分别为61.73%、61.02%和56.83%。从业绩表现来看，净利润增长波动明显，2021年净利润出现下降。
大汉软件主要收入来源于“互联网+政务服务”平台建设、数字政府门户平台建设及相关运维服务。公司九成以上收入来自党政机关及事业单位。报告期内，这些核心业务的收入分别为26,381.44万元、28,642.42万元和33,394.72万元，占营业收入的比例分别为98.45%、97.68%和96.69%，呈现出快速增长的趋势。
根据招股书及审核问询回复披露，大汉软件所处行业市场集中度较低，竞争较为激烈，且存在地方国资不断进入该领域的情形。根据测算，大汉软件市场份额仅约为0.25-0.30%。
深交所问询，阿里、腾讯等大型集成商和地方国资进入市场后，是否存在加剧行业竞争从而挤占发行人业务空间的情形；公司是否存在发展空间受限及业绩下滑风险。
蚂蚁集团旗下的全资子公司上海云鑫创业投资有限公司（以下简称“云鑫创投”）是大汉软件的第二大股东，直接持有公司19.40%的股份。此外，云鑫创投还通过关联企业间接持有大汉软件部分股份，使支付宝（中国）网络技术有限公司、支付宝（杭州）信息技术有限公司、蚂蚁云创数字科技（北京）有限公司及阿里云计算有限公司等企业成为大汉软件的关联方。
报告期内，云鑫创投及其关联方与大汉软件发生的关联销售金额分别为2,177.35万元、3,024.73万元和2,526.19万元，占同期营业收入的比例分别为8.13%、10.32%和7.31%。
根据公司申报材料，报告期内各期末，大汉软件的应收账款余额分别为6,125.34万元、10,065.37万元和14,929.60万元，占营业收入比例分别为22.86%、34.33%和43.23%。对此，监管机构要求大汉软件说明应收账款增幅较大及占比显著提高的原因，是否存在通过放宽信用政策刺激销售的情况；并结合期后回款及同行业可比公司数据，说明坏账准备计提是否充分。
作者 | 摩斯姐
来源 | 摩斯IPO（MorseIPO）
