来源：贝多财经
8月28日，树兰医疗管理股份有限公司（下称“树兰医疗”）向港交所主板递交上市申请材料。贝多财经了解到，树兰医疗曾于2021年4月委聘中金公司任其A股上市的辅导机构，但最终选择转战港股。
据招股书介绍，树兰医疗是一家集健康医疗服务、医学科研、医学教育为一体的医疗集团。该公司在招股书中称，其深耕疑难危重病领域多年，具备在全国范围内提供健康医疗服务、医院管理服务和平台服务的综合能力。
据介绍，树兰医疗由中国工程院院士郑树森、李兰娟夫妇创立，是一家“院士办医”模式的医疗企业。而同为“院士办医”典型代表、专攻血液病领域的陆道培医疗也正在冲刺港股上市，于2023年7月5日递表港交所。
天眼查信息显示，树兰医疗成立于2013年11月，共对外投资了18家企业。目前，该公司的注册资本约为3.71亿元，法定代表人为郑杰，股东包括上海树兰投资有限公司、葛飞宇、国寿成达等。
目前，树兰医疗拥有树兰(杭州)医院、树兰(安吉)医院和树兰(衢州)医院三家社会办综合医疗机构。其中，树兰(杭州)医院是少数获评三级甲等医院的社会办医疗机构，并于2017年成为通过JCI认证的国际医院。
截至2023年3月31日，树兰医疗的树兰(杭州)医院已开设1000张床位，并设有46个临床专科和13个医技科室，是中国唯一一家能够同时开展肝、肾、心、肺四大器官移植的社会办医疗机构。
医院管理服务方面，树兰医疗提供综合管理服务和学科管理服务两大模式。截至2023年3月31日，树兰医疗已与14家医院签署医院管理服务协议，合作医院覆盖福建、重庆、河南、山东、广东、云南、安徽等省份及直辖市。
此外，树兰医疗还提供多项平台服务，包括数字医疗平台服务、医疗检验服务、临床试验服务和供应链服务，在促进由自营医院和合作医院医疗网络运营和扩展的同时，向医疗网络以外的客户提供服务，使其收入进一步多元化。
多点布局的运营模式，为树兰医疗带来了不俗的市场地位。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年疑难危重病出院患者总人数计算，树兰医疗在浙江省所有社会办医疗机构中排名第一，在社会办和公立医疗机构中排名第三。
2020年、2021年和2022年，树兰医疗的营收分别为16.18亿元、15.48亿元和17.78亿元；年内利润分别为6411.2万元、-8228.9万元和-1.11亿元，于2021年开始由盈转亏，且亏损额度不断拉大。
按照非国际财务报告准则计算，树兰医疗2020年、2021年和2022年的经调整净利润分别为1.22亿元、2117.7万元和630.4万元。不难看出，树兰医疗在这个维度上已经实现长期盈利，具备一定的自我造血能力。
进入2023年后，树兰医疗的业绩表现趋于稳健。具体来看，该公司于2023年第一季度实现营收4.86亿元，较2022年同期的3.82亿元增长27.23%；期内亏损较2022年同期的4106.3万元收窄至3154.5万元，经调整净利润为482.1亿元。
招股书显示，健康医疗服务是树兰医疗营收的主要来源。2020年、2021年、2022年度和2023年第一季度，该项业务的收入分别为12.18亿元、11.11亿元、12.96亿元和3.76亿元，分别占总营收的75.3%、71.8%、72.9%和77.5%。
其中，树兰（杭州）医院是健康医疗服务的业绩基石。具体来看，树兰医疗来自树兰（杭州）医院的收入分别为11.97亿元、10.57亿元、10.61亿元和2.95亿元，占总收入的比例分别为74.0%、68.3%、59.7%和60.7%。
此外，树兰医疗旗下的树兰（安吉）医院和树兰（衢州）医院分别于2021年5月和2022年5月投入运营，业绩都颇具成长性。其中，树兰（衢州）医院甫一运营便实现营收1.04亿元，与已运营一年的树兰（安吉）医院旗鼓相当。
需要指出的是，新开业的医院通常需要一定的运营时间，才能达到与成熟医院相近的利用率。因此在扩展医疗网络的同时，树兰医疗的毛利水平也受到了新开设的两家医院影响，存在一定的波动。
2020年、2021年、2022年度和2023年第一季度，树兰医疗的毛利分别为3.33亿元、2.55亿元、2.68亿元和7755.6万元，对应的毛利率分别为20.6%、16.5%、15.1%和16.0%。
树兰医疗亦在招股书中提示，该公司可能无法通过有效管理不同阶段的医院数量及组合，在业务扩张与盈利能力之间取得并维持最佳平衡。此外，处于任何爬坡阶段的医院可能表现不佳，都将对其整体经营业绩造成不利影响。
