来源：和讯网
600吨微电子光刻胶专用光敏剂迟迟不能量产，股东都替公司着急了，甚至放话让公司放弃另一个项目。发生了什么？
近日，在e互动平台上，有投资者向久日新材提问“已经进入第四季度了，公司大晶信息何时开始生产？以及公司东营项目还要调整国家海岸线吗？建议公司选择放弃。”
对此，久日新材表示正全力以赴推进大晶信息的年产600吨微电子光刻胶专用光敏剂项目工作，现已进入设备安装阶段。而关于东营项目，公司解释称第二批项目建设用地184亩尚未能如期取得，故未能按计划进行建设，并表示已启动相关替代方案以减少东营久日项目延期的影响。
久日新材股价图，来源：同花顺
而近几个月以来，公司股价亦是震荡下行接近历史最低价，令投资者颇为焦虑。
业绩波动较大 盈利能力示弱
久日新材是国内头部的光引发剂生产供应商，25%毛利率远高于同行业可比公司扬帆新材(300637,股吧)；然而，与自身同期数据相比，公司盈利能力示弱。
公司近两年来业绩波动较大。相比于2019年，公司2020年业绩下滑明显。相比于2020H1，公司2021H1业绩有所爬升，但增幅较小且增收不增利。
从供给端来看，虽然公司市场份额占比较高，2019年公司光引发剂业务市场占有率超30%，但是近年国内光引发剂行业不断扩产，市场竞争较为剧烈。据了解，国内光引发剂生产企业经过十多年激烈的市场竞争，入局者众多包括扬帆新材、强力新材(300429,股吧)、固润科技、双键化工等。
不过，相比于其他竞争者，久日新材仍具有一些优势，截至目前公司具有184、TPO、1173、907、369、DETX、ITX等十余种光引发剂的规模化生产能力，国际上前十大光固化涂料公司、光固化油墨公司大都使用公司的光引发剂产品。
但为了进一步加大市占率，公司不得不采取策略性降价，对公司营收带来一些波动。据公司半年报显示，2021上半年产品销量比去年同期增长56.58%，达11580.97吨，但公司营收却只比上年同期增长了30.26%。
和讯SGI指数显示，公司SGI指数评分整体偏低，2021年上半年仅获得69分。
另外，值得一提得是，据公开信息，久日新材全资子公司山东久日化学科技有限公司因为废气直排造成大气污染，被罚4.25万元。随着环保政策日益严苛，企业面临经营和社会环境责任的双重压力。
进军光刻胶领域，能否成为新的增长点？
先来看一下久日新材在创新研发方面的表现。
可以看到，2020年以来公司研发投入占比有所提升，但远低于科创创业50成分股研发投入占比平均值分别为9.7%和11.9%。
光刻胶行业具有极高的行业壁垒，原材料的品质决定着光刻胶产品品质，主要原料包括光敏剂、光刻胶单体、光刻胶树脂。而久日新材在这些方面不具备先发优势，于是公司通过收购来补齐短板。
公开信息显示，2020年8、9月，久日新材接连完成了两起收购，分别为收购大晶新材100%股权和投资微芯新材并持有其12.12%的股权。据了解，大晶新材在电子化学品和半导体领域有成熟的人才团队和管理经验，并有正在建设的基地；而微芯新材主营业务为KrF光刻胶树脂和单体的研发、生产与销售。
但是优质资产收入囊中是一回事，最终看的还得是能否落到实处，能否量产。
回到文章开头，可以看到，当前久日新材关于大晶信息600吨的光敏剂何时生产仍存在较大的不确定性。
此外，公司东营久日年产87,000 吨光固化系列材料建设项目由于土地问题，现只能部分开展工作，未能按计划完成建设，公司将暂未使用的募集资金26,000.00万元变更至新投资建设的内蒙古久日年产9,250 吨系列光引发剂及中间体项目建设，内蒙古久日项目正按计划建设推进中，在建产能6200吨。
自2020年底以来，全球出现缺芯浪潮，光刻胶作为芯片制备必须材料，也出现了短缺。对于市场突然放大的需求缺口，在其他公司已经具备了一些生产能力，久日新材的新项目仍在建设中，并且项目建设遭遇波折迟迟不能生产，也难怪投资者着急。
但着急没用，国产光刻胶与世界水平仍然存在巨大差距，此外，目前全球半导体光刻胶基本被日韩垄断，而中国在此领域占比极低，事实上，A股光刻胶相关个股产能仍在规划阶段。
而解决这一“卡脖子”的问题，首先得提高上游原料品质，从主要光刻胶产品的原料构成来看，溶剂和树脂的用量较大，而国内厂商多集中在中低端树脂。
从当前主要供应商情况来看，强力新材、长兴材料工业(中国台湾)在PCB光刻胶树脂上优势明显。而圣泉集团是中国大陆本土面板显示光刻胶树脂和半导体光刻胶树脂的领先厂商。那么，久日新材于去年刚进入光刻胶领域，能否迎头赶上呢？
申万宏源(000166,股吧)研究认为，公司积极向光固化单体、树脂等进行横向拓展，同时利用对原材料性能的充分认识推动下游光固化配方产品开发，未来公司将实现光固化全产业链布局，拓展增量市场。
中信证券(600030,股吧)表示，公司子公司微芯新材以光敏剂为原点，打通光敏剂、光刻胶生产的上下游全产业链，有望实现光敏剂、高端光刻胶及其配套材料的进口替代，填补国内空白。
