作者 | 付影

来源 | 独角金融

近年，A股市场风格切换频繁，火爆5年的食品医药股去年按下暂停键，2021年新能源拿下“接力棒”登上顶峰，却未曾想到近期成为市场杀跌主力之一。

市场震荡之下，债券型基金产品凭借收益的稳定性成为资金的“避风港”。与此同时，近期，已有多家基金公司宣布对债券型基金做出暂停大额申购的表态。

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又一只债券型基金暂停大额申购

4月11日起至4月17日，交银施罗德双轮动债券型证券投资基金（简称“交银双轮动债券”）总计3只产品暂停100万元以上大额申购（包括：双轮动债券A/B、交银双轮动债券C），3只产品自4月18日起恢复大额申购（转换转入、定期定额投资）业务。

对于上述产品暂停大额申购原因，交银施罗德基金公司称，主要为保护基金份额持有人的利益。

截图来源：官网公告

交银双轮动债券投资范围，以投资债券为标的物的基金为主，包括国债、央行票据、地方政府债、金融债、企业债、短期融资券、中期票据、公司债、分离交易可转债、资产支持证券、债券回购、银行存款等固定收益类资产。

截至2021年末，该产品投向以中期票据为主，占基金资产净值的比例达73.29%。其次为企业债券，除了投向国债资产占比2.07%外，还投向了“21椒江01”、“18衡阳城投MTN003”等企业债券。

交银双轮动债券A/B成立于2013年4月18日，基金经理为唐赟，截至2021年12月31日，该基金规模64.19亿元，成立以来其收益率达50.56%（截至4月11日收盘），近一年收益率4.76%。在基金产品跌跌不休之下，该基金表现无疑成为行业的一股清流。

截图来源：天天基金网

唐赟2012年加入交银施罗德，有着12年证券投资行业从业经验。加入该基金公司前，唐赟曾于2008年8月至2010年7月在渣打银行担任环球企业部助理客户经理，2010年7月至2012年9月担任平安资产管理公司信用分析员。

加入该公司后，唐赟最开始主要担任固定收益研究员、基金经理助理。2015年8月4日起担任交银施罗德双轮动债券型证券投资基金至今。除管理该基金外，唐赟还管理多只债券型基金以及混合型基金。

2021年，交银双轮动债券主要以机构投资者为主，占比达64.4%。该产品2021年实现净利润1.96亿元，同比增幅达653.85%。该基金业绩高速增长离不开公允价值变动收益的巨大贡献，该收入2021年实现扭亏为盈，公允价值变动收益从-4488.18万元增至5634.22万元。

从利息收入表现看，2021年，交银双轮动债券利息收入1.91亿元，增幅达67.55%。

与此同时，交银施罗德基金的具体经营情况也浮出水面。截止2021年末，交通银行持有交银施罗德基金65%的股权。公司总资产 69.99 亿元，净资产 57.24 亿元，管理公募基金规模 5,473 亿元，较上年末增长 61%;报告期内实现净利润 17.86 亿元，同比增长 42%。

无独有偶，4月7日至4月11日，中银基金管理有限公司发行的“中银臻享债券型证券投资基金”也宣布暂停大额申购，4月12日恢复正常申购、转换转入及定期定额投资业务。

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曾经无人问津，如今为何成为“香饽饽”?

值得一提的是，这些仅是近期债券基金暂停大额申购的“冰山一角”。据不完全统计，今年已有逾百只债券基金（各份额合并统计）宣布限购，涉及中银基金、长信基金、建信基金、永赢基金、信诚基金等多家基金公司。

就限购金额来看，多数基金将申购上限设定为100、50万元，还有少数基金限购10万元。也有个别基金限额申购上限500万元、1000万元级别。

今年以来，A股市场震荡下行，当股票型基金缺乏赚钱效应下，基民认购热情下降，随之而来的是，债券型基金似乎成为资金避险的好去处，从公募基金产品发行占比上也可见一斑。

一季度，偏股型基金和偏混合基金发行数量表现低迷，而债券型基金发行占比有明显提升。wind数据显示，一季度，新成立的债券型基金数量有70只，同比增长近50%。

对比来看，一季度，股票型基金发行占比从1月的9.82%降至3月的5.4%；混合型基金发行占比从1月的69.34%降至3月底的28.84%；债券型基金发行占比则从1月的11.58%升至3月的61.11%。 

“投资者网”梳理发现，自2019年以来三年有余的时间段中，每年都给基民赚钱的债券基金有831只，还有的持续时间更长，如南方金利A和博时双月薪等产品，成立时间都在8年以上，同样是每个完整年度都给基民赚钱。

其次，有些产品的净值在某个年度会有回撤，但有超过20%的债券基金近一年、近三年、近五年的收益率突出，平均每年收益率超过5%，即三年超过15%，五年达到25%以上。

今年以来，首募规模冠亚军都是债券基金，基民逐渐认可债券基金，使得其占比越来越高。

一般而言，债券型基金大额限购，对散户的限制作用较为有限，限制主要针对机构投资者。

暂停大额申购的原因，基金公司纷纷表示，为了维护基金份额持有人利益，保障基金的平稳运作。

北京金阳合众资产管理有限公司投资经理张婷向《中国经营报》表示，债券基金出现暂停申购和限制大额申购的原因可能是因为优质债券稀缺，在房地产债以及城投债风险加大的背景下，基金公司对债券的等级要求提升，可选的优质债券变少，基金规模太大，超出能力管理范围。此外，今年权益类市场表现较弱，很多资金涌入债券市场，资金流入太多，会摊薄投资者的收益。

有大额申购就会有大额赎回，对基金管理人的现金流会有较大压力。某基金销售有限公司业务管理部赵娇认为，大额申购和赎回都会对产品净值波动有影响，在目前国际局势动荡及国内二级市场行情尚不明朗的环境下，公募基金管理人如果开放大额申购则可能因短期内无法有效使用账户资金，从而影响产品净值表现。

也有市场消息人士透露，较多债基大额限购可能与委外产品有关。委外定制债基通常都是合作发行的定制产品，基金规模较小。这类产品持有人结构一般比较稳定，并不想太多资金参与，以免摊薄持有人的收益。