撰稿|张君
来源|贝多财经
“你没事吧？你没事吧？你没事吧？没事就吃溜溜梅”谈及这句广告词，作为代言人的杨幂可谓是再熟悉不过了。
兼顾魔性和洗脑，也让“你没事吧？”这句话在网络上成为了“酸”的一个代名词。而今，这句广告词的主角溜溜梅也将要上市了。2025年4月16日，溜溜梅母公司溜溜果园集团股份有限公司（下称“溜溜果园”）递交招股书，正式报考港交所上市。
在此之前，溜溜果园也曾计划在A股上市，并于2019年6月预披露招股书，准备在深圳证券交易所创业板上市。据此前招股书披露，溜溜果园拟募资4.19亿元，将用于休闲食品生产基地建设项目、新品研发和食品安全检测项目等。
对于先前在在深圳证券交易所的上市申请，溜溜果园在招股书中称，为应对当时的市场环境，该公司决定于2019年12月撤回A股上市申请。在撤回申请之前，A股上市申请并未遭到中国证监会退回或拒绝。
此次冲刺港交所上市，溜溜果园计划将IPO募集所得资金净额主要用作：未来三年用于扩大梅干零食、梅冻及产品配料的产能；提升品牌知名度、扩大销售网络及开拓国际市场；招聘研发人员及推进研发计划；运营资金及一般公司用途等。
天眼查App信息显示，溜溜果园成立于2009年9月，位于安徽省芜湖市，前身为安徽凯旋农业科技有限公司。目前，该公司的注册资本为6734.7108万人民币，法定代表人为杨帆，主要股东包括杨帆、安徽聚润投资有限公司等。
溜溜果园在招股书中称，该公司的历史可以追溯至其创始人杨帆于1999年创立安徽溜溜。据贝多财经了解，安徽溜溜的全称为安徽溜溜果园电子商务有限公司，于1999年4月成立，前身为芜湖市凯旋食品有限公司。
据招股书披露，杨帆为溜溜果园执行董事、董事会主席（即董事长）兼行政总裁，持股37.97%。同时，杨帆妻子李慧敏持股4.37%。另外，杨帆、李慧敏夫妇通过聚润投资、凯旋之星、凯莱之星分别控制该公司36.53%、5.35%和3.56%的股权。
成立至今，溜溜果园合计获得四轮融资，投资方包括红杉资本、独立投资者李青、诺享财富、华安基金、兴农基金等。其中，红杉资本曾于2015年通过北京红杉斥资1.35亿元参与溜溜果园的A轮投资，李青于2016年出资约1.026亿元参与B轮融资。
而2019年12月，李青则将这部分股权全部转让给了深圳君荣，作价1.185亿元。2024年6月，溜溜果园以减资方式回购北京红杉所持全部股权，并于2025年1月完成减资登记（减资10,588,235元），但未披露交易金额。
减资完成后，北京红杉不再是溜溜果园的股东。但与此同时，该公司又进行了一轮增资。其中，华安基金、兴农基金分别斥资4000万元、3500万元分别认购1,210,646股股份、1,059,315股股份，每股成本为33.04元，分别取得1.80%、1.57%的股权。
据招股书介绍，溜溜果园是一家果类零食企业，打造了多款青梅产品，包括梅干零食、西梅产品、梅冻，以及其他梅产品（包括梅精软糖、梅茶茶汤）等。溜溜果园在招股书中称，该公司的品牌已成为梅产品的代名词。
根据弗若斯特沙利文资料，按2024年零售额计算，溜溜果园在中国果类零食行业排名第一，市场份额为4.9%。同时，在中国梅产品行业排名第一，市场份额为7.0%。此外，该公司在天然果冻行业排名第一，市场份额为45.7%。
根据同一资料，按零售额计算，溜溜果园于2021年至2024年在青梅果类零食行业及西梅果类零食行业连续四年排名第一。与之对应的是，中国梅制产品行业的市场规模由2020年的人民币273亿元增至2024年的499亿元，复合年增长率为16.3%。
2022年、2023年和2024年（下同“报告期”），溜溜果园的营收分别为人民币11.74亿元、13.22亿元和16.16亿元，毛利分别为4.53亿元、5.30亿元和5.83亿元，净利润为分别6843.2万元、9923.1万元和1.48亿元。
整体而言，溜溜果园的业绩保持增长态势。但拉长时间来看，该公司的增长并不算十分迅速。早前招股书显示，溜溜果园2016年、2017年和2018年的营收分别约为8.04亿元、8.47亿元和8.74亿元，直至2024年才较之实现翻倍增长。
2016年、2017年和2018年，溜溜果园的净利润分别约为8144.87万元、6004.19万元和5602.80万元，扣非后净利润分别约为6520.52万元、4879.82万元和4911.67万元。以此来看，该公司的盈利能力一度出现下滑，2022年的利润规模还不及2018年的水平。
按收入结构来看，溜溜果园的营收主要来自销售梅干零食、西梅产品、梅冻。报告期内，该公司的梅干零食收入分别约为8.08亿元、8.38亿元和9.74亿元，分别占其总收入的68.9%、63.4%和60.3%。
同期，溜溜果园来自西梅产品的收入分别约为1.22亿元、1.56亿元和2.24亿元，占比分别为10.4%、11.8%和13.8%；梅冻的收入分别约为2.30亿元、3.11亿元和4.10亿元，占比分别为19.6%、23.5%和25.4%。
值得一提的是，溜溜果园的毛利率有所波动。2022年、2023年和2024年，该公司的毛利率分别为38.6%、40.1%和36.0%，其中2023年增长1.5个百分点，而2024年则减少4.01个百分点。
对比可知，梅干零食为溜溜果园毛利的主要贡献者。2022年、2023年和2024年，该公司梅干零食的毛利分别约为3.21亿元、3.16亿元和3.13亿元，连续走低。同期，该产品的毛利率分别为39.6%、37.7%和32.1%，连年下降。
报告期内，溜溜果园的西梅产品的毛利率分别为36.7%、35.1%和32.4%，亦持续下降。相比之下，该公司梅冻产品的毛利率分别为36.2%、49.2%和47.7%，整体呈增长态势，虽然2024年微降1.5个百分点，但仍处于高位。
溜溜果园在招股书中称，其梅产品的毛利率主要受：(i)主要原材料价格的波动，及(ii)作出的策略性定价决策所影响。同时，溜溜果园方面称，该公司致力于通过优化流程及降低外包加工成本努力提高生产成本管理能力。
支出方面，溜溜果园对研发的投入并不算高。2022年、2023年和2024年，该公司的研发开支分别约为2367.7万元、3361.2万元和1894.8万元，其中2024年同比减少43.8%，溜溜果园称该减少主要是于过往期间启动的若干研发项目结束。
值得一提的是，溜溜果园的研发开支中的多数并非员工薪酬开支，而是原材料的直接成本。报告期内，该公司列入研发开支的直接成本分别为1448.2万元、2201.2万元和953.1万元，而员工薪酬开支仅分别为618.5万元、828.1万元和747.5万元。
贝多财经了解到，溜溜果园的现金储备也稍显紧张。截至2024年末，溜溜果园的现金和现金等价物约为人民币7804.7万元。截至同期，该公司的负债总计约为3.12亿元，远高于该公司的现金储备。
招股书显示，溜溜果园的负债主要是流动负债，主要由计息银行借款。截至2024年末，该公司的计息银行借款约为3.10亿元。截至2025年1月，该公司获得新的未动用银行融资为1.10亿元。
截至2024年2月28日，溜溜果园的未动用银行融资约为人民币3900万元。不难看出，该公司的资金消耗速度较快。
